奥康国际6030012012年年报及13

2018年12月07日 来源:

奥康国际(603001)2012年年报及13年一季报点评:营收增速大幅下滑 净利率略有提升

营收增速大幅下滑

公司 2012 年度实现营业收入34.55 亿元,同比增长16.5%。2013 年一季度,公司实现营收8.36 亿元,同比增长4.5%。公司收入从12 年第四季度大幅下滑。由前三季度的两位数增长下降到个位数增长,增速明显放缓。主要整体消费弱。

毛利率稳步提升,期间费用率上升明显

公司 2012 年毛利率37.16%,比2011 年34.56%提升明显,主要是直营占比的提升;2013 年一季度公司毛利率为40.24%,远高于去年同期35.04%的水平。2012 年公司费用率高主要是因为公司2012 年在直营渠道投入较大。2013年一季度公司期间费用率同比大幅提升,期间费用率由2012 年15.62%提升至2013 年19.89%。特别是销售费用率提升很快,销售费用率由12 年9.64%提升到13 年一季度 13.77%,主要是终端渠道的增加引起费用支出增加。

净利率略有下降

2012 年净利率为14.86%,较2011 年下降0.56 个百分点。2013 一季度净利率为15.06.26%,高于2012 年同期和2012 第四季度。主要是毛利率的提升。

存货周转天数、应收账款周转天数略有提升2012 年公司存货天数82 天,比2011 年76 天略长;应收帐款周转天数由2011年80 天到109 天;

下调为“谨慎推荐”评级

预计公司 年公司营业收入分别为:37.23 亿元、39.72 亿元和42.38亿元,对应的EPS 分别为:1.37 元、1.41 元和1.52 元。公司目前股价为16.23元,未来对应PE 分别为:11.85、11.51 和10.68 倍。我们下调为“谨慎推荐”

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