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银行板块显估值优势保险个股盼盈利提升域

2019-01-14 18:36:08

  银行板块显估值优势保险个股盼盈利提升

  就金融行业2011年的表现来看,研究机构普遍认为

,在加息周期中,银行业息差有望扩大,但在紧缩环境下,银行的负债成本也可能上升,这将在一定程度上抵消息差扩大的利多效应。因此明年银行业的业绩增速可能回落到稳定水平。在目前银行估值已明显低于合理水平下,2011年银行股的收益机会将主要以阶段性估值修复行情为主。与其不同的是,研究机构相对看好保险业未来的走势。在加息周期中,债券收益率回升将驱动保险股走强。如果通胀压力将迫使货币政策收紧,2011年债券收益率可能进一步走高,保险股价有望伴随债券曲线上行而上升。

  银行估值处于历史低位

  尽管当前银行业的整体估值明显偏低,但在紧缩预期的影响下,研究机构对于银行股在乐观中偏谨小胡同不太宽慎。综合当前多数研究机构的看法来看,2011年银行股要出现持续性行情的概率似乎不大。

  东方证券指出,2011年宏观环境经济温和减速、通胀前高后低。预计2011年银行业利润将保持18%左右的中速增长。2011年规模增速将连续第二年放缓,但净息差将伴随着通胀进一步小幅走高。虽然信用成本率将受到拨贷比等监管政策的影响,但不至对银行增长格局造成显著性冲击。总体而言,明年银行业的增速将回落到稳定的水平。目前银行估值已明显低于合理水平,未来银行股有比较明显的估值修复要求。在当前的市场环境下,银行股缺乏明显的向上催化剂。因此防腐涂料,2011年银行股的收益机会将主要以阶段性估值修复行情为主,不具备产生持续性行情的基础。

  在宏观调控的影响下,2011年银行业绩增速可能有所下降,对不同类型的银行来说,其业绩可能出现分化。安信证券认为,2011年银行盈利增速下降、风险溢价提高和行业同质性强,导致估值中枢难以大幅上移。预计2011年银行业盈利增速在17%左右,其中国有银行、股份制银行和城商行盈利增速分别为16%、20%和28%。国有大行在不确定的环境中更具有稳定性,小银行总体发展环境要好于中型银行,规模增速相对更高。

  从信贷与GDP的关系来看,不低于6.5万亿的规让自己成为强的人模对行业影响中性。在加息周期中,银行业的息差有望扩大。但紧缩环境下银行议价能力的上升,可能被负债成本的上升所抵消。因为在2.5%的拨备率要求压力下,信用成本会有10BP左右的上升。

  加息和银行股跑赢大市之间并无必然联系,政策风险释放是估值修复的催化剂。上一轮加息周期之初,银行股跑洗轮机价格赢指数机会较多,主要原因在于盈利的高增长、充足的流动性和相对较小的板块市值,同时税改预期对股价起到重要的推动作用,但2011年的环境与前期完全不同岩棉复合板。目前银行股的相对估值水平已处于历史低位,在货币政策和监管政策风险释放之后,其估值存在修复空间。

  尽管2011年信贷总规模可能略微低于2010年,但信贷连续几年超常规增长后,其存量规模也值得投资者倍加关注,这可能会为2011年银行股的业绩提供很大的支撑。日信证券指出,预计2011年整个银行业的盈利增长幅度在20%左右,增速较2010年下降8个百分点左右。上一页12下一页

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